特集：
2008/03/19 日記<新株予約権付社債>
新株予約権付社債
新株予約権付社債（しんかぶよやくけんつきしゃさい）は、社債の一種で、ワラント債とも呼ばれている。普通社債とは異なり、社債部分の他に、その社債を発行した会社の株式を決められた一定価格で買い取る権利が付いている。この権利を「新株予約権」もしくは「ワラント」と呼ぶ。
種類
新株予約権付社債には、以下に挙げる3つの種類（正確にはそのうち最初の2種類）が存在する。*転換社債型新株予約権付社債（旧転換社債）
:新株予約権の行使の際に、払込を必要とせず、代わりに社債の全額が償還されるもの。convertible bond（CB）とも言う。詳しくは、転換社債型新株予約権付社債を参照。*（狭義の）新株予約権付社債（旧非分離型新株引受権付き株式（非分離型ワラント債））
:社債券（クーポン）と新株予約権の分離が出来ないもの。カムワラントという。*旧分離型新株引受権付き株式（分離型ワラント債）
:社債券と新株予約権の分離が可能なものを、以前は分離型新株引受権付き株式といった。現行法においては、この形態は新株予約権付社債の一種ではなく、新株予約権と普通社債の同時発行という形をとる。新株予約権部分のことをワラントといい、社債部分のことをエクスワラントまたはポンカスという。この種類の債券は、社債部分と新株予約権部分をそれぞれ別途に売買する事ができるが、株価が新株予約権の行使価格を下回った場合、新株予約権部分は無価値となる。
名称の変遷
以前は新株引受権付社債（しんかぶひきうけけんつきしゃさい）あるいはワラント債と呼ばれていたが、新株予約権制度創設を目的とした2002年4月1日の改正商法の施行により、それまでの「転換社債」と「ワラント債」は、同じ「新株予約権付社債」に属し、債券の内容が異なるものであると定義された。両者を区別して呼ぶときは、旧転換社債は転換社債型新株予約権付社債、旧ワラント債は（狭義の）新株予約権付社債と呼ぶ。
特徴
（狭義の）新株予約権付社債は、他の社債（普通社債、特に転換社債型新株予約権付社債）に比べて、ハイリスク・ハイリターンである。他の社債は、発行元の会社が破綻しない限りは必ず元本を取り戻せるが、新株予約権付社債では、その一部が「株式を買い取る権利」、つまりオプション料であるため、権利行使価格より株価が下がってしまった等の理由で権利の行使を行わない場合、その分が損失となる。また、転換社債型新株予約権付社債は、社債と引き換えに株券を手に入れるが、（狭義の）新株予約権付社債は、代金と引き換えにしなければ株式が入手できないため、前者に比べ、より多くの資金を必要とする事もリスクの一因である。逆に言えば、権利行使価格より株価が大幅に上昇し、付与率も高く、多くの資金が手元にあれば、転換社債型新株予約権付社債に比べて大きなリターンをもたらすとも言える。
関連項目
参考文献
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